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智能駕駛風(fēng)起云涌，激光雷達(dá)彈性巨大。目前，該算法還不能完全彌補(bǔ)硬件感知缺陷，激光雷達(dá)在高級自動駕駛中不可或缺，L3/L4/L5級智能車需配備1/2/4激光雷達(dá)。2022年包括奔馳S、寶馬ix、蔚來ET7、小鵬G9、理想L9等多款配備激光雷達(dá)的高檔智能車輛開啟交付，平均配備激光雷達(dá)約2輛，加速激光雷達(dá)量產(chǎn)。目前激光雷達(dá)單臺成本約1000美元，預(yù)計2025年將下降至500美元以內(nèi)，屆時激光雷達(dá)市場規(guī)模將超過250億元，2021-25年CAGR高達(dá)162%，是汽車智能浪潮下彈性最大的賽道。

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多技術(shù)路線百花齊放，車企投資整機(jī)廠削弱路線不確定性。目前激光雷達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈還不成熟，各種技術(shù)路線百花齊放，半固態(tài)(905nm 轉(zhuǎn)鏡/MEMS ToF)掃描方案相對成熟，最容易通過汽車規(guī)則認(rèn)證，成為汽車公司短期加速上車的主流選擇。法雷奧SCALA轉(zhuǎn)鏡激光雷達(dá)是世界上第一款過車規(guī)則的激光雷達(dá)，2018年搭載于奧迪A8.2022年交付的車型基本都是轉(zhuǎn)鏡/MEMS方案。固態(tài)方案(1550nm OPA FMCW)機(jī)械部件最少，性能穩(wěn)定，可靠性高，是未來激光雷達(dá)小型化、高性能、低成本的發(fā)展方向。市場普遍擔(dān)心激光雷達(dá)的必要性和技術(shù)路線變化帶來的不確定性。我們可以看到，一方面，高計算能力要求的純視覺路線在短期內(nèi)難以有效突破，激光雷達(dá)已成為硬件預(yù)埋趨勢下汽車企業(yè)的主流選擇，激光雷達(dá)在短期內(nèi)高增長；另一方面，汽車公司，Tier一是投資激光雷達(dá)整機(jī)廠，產(chǎn)業(yè)聯(lián)合可加快激光雷達(dá)先進(jìn)技術(shù)研發(fā)突破，削弱汽車公司在面對技術(shù)路線不確定性時的被動性，也有助于產(chǎn)業(yè)鏈快速降低制造成本，提高未來激光雷達(dá)的性價比。

在行業(yè)爆發(fā)初期，上游確定性高，光學(xué)元件制造商迎來了業(yè)績高增長的甜蜜期。激光雷達(dá)在不同的技術(shù)路線下對元件的使用有共同之處，因此國內(nèi)具有顯著優(yōu)勢或稀缺性的上游元件制造商迎來了高增長的確定性。1)收發(fā)模塊的成本占50-60%。目前主要由海外廠商主導(dǎo)，主要是因為布局早、技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)品成熟度高。在國內(nèi)替代趨勢下，國內(nèi)廠商也在加速追趕。比如長光華芯逐漸實現(xiàn)了高功率半導(dǎo)體激光芯片的定位。2)光學(xué)元件分布在收發(fā)模塊和掃描模塊中，成本比例(10-15%)僅次于收發(fā)模塊。中國廠商具有世界領(lǐng)先優(yōu)勢，成本優(yōu)勢突出。與主流整機(jī)廠商合作，收獲指定點的廠商，將明顯受益于激光雷達(dá)行業(yè)的高彈性。聚光科技預(yù)計23年激光雷達(dá)收入將達(dá)到20年的19倍左右。從長遠(yuǎn)來看，在輕量化趨勢下，掃描模式逐漸從半固態(tài)向固態(tài)方案轉(zhuǎn)變，具有多元件供應(yīng)能力，能夠縱向延伸下游整機(jī)組裝環(huán)節(jié)的光Pulse代理學(xué)習(xí)元件廠將有持續(xù)增長的動能。永新光學(xué)具有多種核心光學(xué)元件的供應(yīng)能力，已切入非車輛規(guī)則激光雷達(dá)OEM環(huán)節(jié)，具有較強(qiáng)的競爭力。

投資建議：激光雷達(dá)是汽車智能靈活性最大的軌道，行業(yè)早期上游確定性高，建議關(guān)注國內(nèi)技術(shù)、成本優(yōu)勢，已獲得永新光學(xué)等主流機(jī)械廠指定訂單Innoviz、和賽合作Velodyne、Luminar、藍(lán)特光學(xué)(與速騰聚創(chuàng)合作)、長光華芯(擬上市，與華為合作)、騰景科技(與和賽、鐳神智能合作)。

風(fēng)險提示：智能汽車滲透率低于預(yù)期；相關(guān)公司在技術(shù)路線變化下無法保持競爭優(yōu)勢；研究報告中使用的信息不及時；需求/規(guī)模計算低于預(yù)期。